鋼鐵行業(yè)是以從事黑色金屬礦物采選和黑色金屬冶煉加工等工業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)為主的工業(yè)行業(yè)，下面是小編整理的一些關(guān)于鋼鐵行業(yè)分析的文章，希望對(duì)你有所幫助。

簡(jiǎn)析鋼鐵行業(yè)現(xiàn)狀

鋼鐵工業(yè)的發(fā)展歷程

我國(guó)鋼鐵工業(yè)是在經(jīng)歷了漫長(zhǎng)曲折的歷程后發(fā)展起來(lái)的，自1949年建國(guó)以來(lái)，國(guó)內(nèi)鋼鐵工業(yè)產(chǎn)量幾乎為0，排名靠后的情況下，發(fā)展到2018年產(chǎn)量為110551.65萬(wàn)噸，排名世界第一。

鋼鐵產(chǎn)量變化的過(guò)程中，其主要以生產(chǎn)的技術(shù)和節(jié)能環(huán)保為主線，下面以節(jié)能環(huán)保作為依據(jù)，鋼鐵工業(yè)發(fā)展的歷程可以分為以下四個(gè)階段：

第一階段是從1949年到1978年。這一階段我國(guó)的鋼鐵工業(yè)幾乎從零開始，經(jīng)歷了漫長(zhǎng)的艱苦建設(shè)和低速增長(zhǎng)時(shí)期。

在此期間，鋼鐵企業(yè)的煤氣回收，主要是焦?fàn)t煤氣的回收，大部分作為高爐、焦?fàn)t等內(nèi)部用戶的燃料，其余部分放散，放散率高達(dá)20%以上高爐煤氣除了在高爐熱風(fēng)爐上使用外，絕大部分放散轉(zhuǎn)爐煤氣基本不回收。鋼鐵企業(yè)所用燃料以外購(gòu)重油為主。

第二階段是從1978年到2000年。從1978年開始，我國(guó)開始重視節(jié)能，從節(jié)能基本業(yè)務(wù)建設(shè)和推動(dòng)全行業(yè)的節(jié)能工作入手，成立節(jié)能管理機(jī)構(gòu)，形成節(jié)能管理體系建立鋼鐵工業(yè)能耗概念，形成節(jié)能指標(biāo)體系制定節(jié)能規(guī)范和規(guī)定，開展節(jié)能應(yīng)用科研工作采用節(jié)能新技術(shù)，開展系統(tǒng)節(jié)能工作等，節(jié)能取得長(zhǎng)足進(jìn)步。

這一階段，煤氣資源的回收與利用工作逐漸完善起來(lái)。焦?fàn)t煤氣除了應(yīng)用到企業(yè)內(nèi)部用戶，還用于附近的生活區(qū)作民用煤氣和工業(yè)燃料。高爐煤氣由于發(fā)熱值低，燃燒溫度較低，且能源壓力不穩(wěn)定，在鋼鐵企業(yè)中有不同程度的放散。于是，各鋼鐵企業(yè)針對(duì)自身的特點(diǎn)，按照生產(chǎn)工藝和熱工設(shè)備對(duì)煤氣發(fā)熱值的不同要求，開始使用高、焦或高、焦、轉(zhuǎn)混合煤氣。混合煤氣的使用減少了高爐煤氣的放散，使煤氣的供需平衡得到了調(diào)節(jié)。同時(shí)，在鋼鐵企業(yè)設(shè)置高爐煤氣柜，回收生產(chǎn)不均衡造成的煤氣富余量在高爐出現(xiàn)短期的休風(fēng)或缺少煤氣時(shí)，提供柜內(nèi)煤氣，對(duì)調(diào)節(jié)回收利用高爐煤氣和確保安全供氣起到很大作用。

我國(guó)回收轉(zhuǎn)爐煤氣雖有多年的歷史，但回收量一直較低，1996年我國(guó)鋼鐵企業(yè)平均轉(zhuǎn)爐煤氣的回收量只有47立方米/t鋼。而日本鋼鐵企業(yè)十分重視轉(zhuǎn)爐煤氣的回收利用，1995年日本噸鋼轉(zhuǎn)爐煤氣回收量達(dá)到108立方米/t鋼，居世界領(lǐng)先地位。

第三階段是從2000年至2015年。2000年以來(lái)，隨著鋼產(chǎn)量的增加，鋼鐵企業(yè)現(xiàn)有技術(shù)的成熟和新技術(shù)的應(yīng)用，使鋼鐵企業(yè)煤氣的富余量逐漸增多，許多鋼鐵企業(yè)存在著大量的煤氣放散問(wèn)題，不僅嚴(yán)重影響了周邊的環(huán)境，同時(shí)也造成了能源的巨大浪費(fèi)。

2006年全國(guó)重點(diǎn)鋼鐵企業(yè)高爐煤氣的放散率達(dá)9.78%，最高的達(dá)到28.66%，焦?fàn)t煤氣的放散率為4.18%，最高放散率達(dá)36.95%，轉(zhuǎn)爐煤氣回收平均值僅為56立方米/t鋼，約有20多個(gè)企業(yè)不回收轉(zhuǎn)爐煤氣，而日本轉(zhuǎn)爐煤氣回收量年平均110立方米/t鋼左右，最高的川崎公司煤氣回收量曾達(dá)到130-140立方米/t鋼。在日本、德國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家，鋼鐵工業(yè)所產(chǎn)生的副產(chǎn)煤氣基本上被全部回收再利用，這也是造成我國(guó)鋼鐵工業(yè)噸鋼能耗和各重點(diǎn)工序的工序能耗均高于這些國(guó)家的原因之一。

第四階段是從2015年至今。2015年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議12月18日至21日在北京舉行。會(huì)議對(duì)2016年經(jīng)濟(jì)工作進(jìn)行全面部署，明確去產(chǎn)能、去庫(kù)存，去杠桿、降成本、補(bǔ)短板五大任務(wù)。

從鋼鐵產(chǎn)量走勢(shì)圖可以看出，2014年鋼鐵產(chǎn)量達(dá)到頂峰值，2015年出現(xiàn)首次的負(fù)增長(zhǎng)情況，產(chǎn)能開始收縮，其收縮的部分很大一部分是來(lái)自于小鋼鐵廠企業(yè)，一來(lái)小鋼鐵廠企業(yè)生產(chǎn)的成本普遍較高，在鋼鐵產(chǎn)能過(guò)剩的情況下，價(jià)格的下跌，導(dǎo)致小鋼鐵廠企業(yè)沒(méi)有明顯的利潤(rùn)可言;二來(lái)國(guó)內(nèi)環(huán)保壓力加大，特別是在2017年，小鋼鐵廠對(duì)環(huán)保設(shè)備設(shè)施的投入并不大，很難通過(guò)國(guó)家環(huán)保的檢測(cè)要求。

2015年后，國(guó)內(nèi)產(chǎn)能的收縮以及國(guó)內(nèi)環(huán)保力度的加大，導(dǎo)致大部分小鋼鐵廠被迫的倒閉或者被大企業(yè)收購(gòu);而對(duì)于大企業(yè)來(lái)說(shuō)，有足夠的資金以及技術(shù)應(yīng)對(duì)環(huán)保檢查，做好設(shè)備的同步檢修工作，要求動(dòng)力廠對(duì)氣柜設(shè)備進(jìn)行檢修時(shí)與煉鋼的設(shè)備檢修同步，減少設(shè)備原因?qū)γ簹饣厥盏挠绊?，這樣對(duì)于整個(gè)大環(huán)境行業(yè)而言，大幅度的環(huán)境污染以及對(duì)煤氣的回收。

2019年1月，方大萍安鋼鐵公司安源煉鋼廠轉(zhuǎn)爐煤氣回收量用戶端達(dá)到141.88立方米/t鋼，轉(zhuǎn)爐煤氣回收量和工序能耗都達(dá)到國(guó)內(nèi)同行業(yè)領(lǐng)先水平。根據(jù)國(guó)內(nèi)鋼鐵產(chǎn)量排名靠前的企業(yè)(寶武鋼鐵，河鋼股份，鞍鋼，沙鋼，馬鋼)來(lái)看，國(guó)內(nèi)的轉(zhuǎn)爐煤氣回收量達(dá)149.15立方米/t鋼，已達(dá)到世界的領(lǐng)先水平。

鋼鐵行業(yè)上游

鋼鐵行業(yè)的上游主要是原材料，其最主要的原材料是：焦煤焦炭、鐵礦石。

中國(guó)煤炭資源分布極不平衡，北多南少，西多東少。在昆侖山—秦嶺—大別山一線以北地區(qū)，煤炭資源量占全國(guó)的90.3%，其中太行山—賀蘭山之間地區(qū)占北方地區(qū)的65%;昆侖山—秦嶺—大別山一線以南的地區(qū)，只占全國(guó)的9.7%，其中90.6%又集中在川、云、貴、渝等省市。

在大興安嶺—太行山—雪峰山一線以西地區(qū)煤炭資源量占全國(guó)的89%，該線以東地區(qū)僅占全國(guó)的11%，是煤炭貧乏地區(qū)。

中國(guó)煤炭資源和現(xiàn)有生產(chǎn)力呈逆向分布，從而形成了“北煤南運(yùn)”和“西煤東調(diào)”的基本格局。大量煤炭自北向南、由西到東長(zhǎng)距離運(yùn)輸，給煤炭生產(chǎn)和運(yùn)輸造成很大壓力。

中國(guó)對(duì)進(jìn)口鐵礦石的依存度達(dá)超60%，2018年的進(jìn)口總量都接近10.64億噸。一旦大量不合格的進(jìn)口鐵礦石涌入國(guó)內(nèi)，不僅吞噬國(guó)內(nèi)鋼廠的利潤(rùn)，還會(huì)影響煉鋼企業(yè)的鋼鐵產(chǎn)品質(zhì)量，給下游工業(yè)生產(chǎn)建設(shè)留下無(wú)窮的安全隱患。

是貧礦多，貧礦出儲(chǔ)量占總儲(chǔ)量的80%;二是多元素共生的復(fù)合礦石較多。此外礦體復(fù)雜;有些貧鐵礦床上部為赤鐵礦，下部為磁鐵礦。

東北的鐵礦主要是鞍山礦區(qū)，它是目前我國(guó)儲(chǔ)量開采量最大的礦區(qū)，大型礦體主要分布在遼寧省的鞍山(包括大弧山、櫻桃園、東西鞍山、弓長(zhǎng)嶺等)、本溪(男芬、歪頭山、通遠(yuǎn)堡等)，部分礦床分布在吉林省通話附近。鞍山礦區(qū)是鞍鋼、本鋼的主要原料基地。

華北地區(qū)鐵礦主要分布在河北省宣化、遷安和邯鄲、邢臺(tái)地區(qū)的武安、礦山村等的地區(qū)以及內(nèi)蒙和山西各地。是首鋼、包鋼、太鋼和邯鄲、宣化及陽(yáng)泉等鋼鐵廠的原料基地。

中南地區(qū)鐵礦以湖北大冶鐵礦為主，其他如湖南的湘潭，河南省的安陽(yáng)、舞陽(yáng)，江西和廣東省的海南島等地都有相當(dāng)規(guī)模的儲(chǔ)量，這些礦區(qū)分別成為武鋼、湘鋼及本地區(qū)各大中型高爐的原料供應(yīng)基地。

華東地區(qū)鐵礦產(chǎn)區(qū)主要是自安徽省蕪湖至江蘇南京一帶的凹山，南山、姑山、桃沖、梅山、鳳凰山等礦山。此外還有山東的金嶺鎮(zhèn)等地也有相當(dāng)豐富的鐵礦資源儲(chǔ)藏，是馬鞍山鋼鐵公司及其他一些鋼鐵企業(yè)原料供應(yīng)基地。

國(guó)外原礦儲(chǔ)量主要集中在澳大利亞、巴西、俄羅斯;若按鐵元素的儲(chǔ)量計(jì)，澳大利亞、巴西和俄羅斯是世界鐵礦資源最豐富的國(guó)家，三者的鐵元素儲(chǔ)量分別為170億噸、160億噸和140億噸，分別占世界總儲(chǔ)量的21.3%、20.0%和17.5%，三國(guó)儲(chǔ)量之和占世界總儲(chǔ)量的58.8%。

從企業(yè)層面看，由于四大礦山淡水河谷(ValeS.A.)、力拓(RioTintoPlc)、必和必拓(BHPBillitonPlc)和FMG(FortescueMetalsGroupLtd)的鐵礦石產(chǎn)量占比全球產(chǎn)量過(guò)半，因此鐵礦石行業(yè)呈現(xiàn)出以四大礦山為主寡頭壟斷的格局。

總結(jié)：國(guó)內(nèi)鋼鐵行業(yè)上游鐵礦石對(duì)外依存度大，國(guó)外的事件以及政策容易造成對(duì)國(guó)內(nèi)鋼鐵行業(yè)成本造成較大的不確定性。2019年年初，淡水河谷坍塌事件發(fā)生，導(dǎo)致了鐵礦石價(jià)格出現(xiàn)大幅的上漲，最高上漲至924.5元/噸，相比較于2019年年初上漲85.24%，壓縮鋼鐵行業(yè)的利潤(rùn)。

鋼鐵行業(yè)下游

鋼鐵產(chǎn)業(yè)作為我國(guó)工業(yè)經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)，其可持續(xù)發(fā)展，與房地產(chǎn)、機(jī)械制造、家電汽車工業(yè)、造船、基建等行業(yè)不可分割。鋼鐵行業(yè)主要為下游的工業(yè)產(chǎn)業(yè)提供鋼鐵原料;下游行業(yè)發(fā)展快，就意味著對(duì)鋼材的需求量就達(dá)，從而帶動(dòng)鋼鐵業(yè)高速發(fā)展。反之則降速，這是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的周期性規(guī)律所決定的。

1.房地產(chǎn)行業(yè)

鋼鐵需求量最大的房地產(chǎn)行業(yè)。據(jù)估算，房地產(chǎn)行業(yè)年化鋼材消耗量占總量大致在40%左右，接近一半;也就是說(shuō)，鋼價(jià)的好壞，很大程度上直接由房地產(chǎn)行業(yè)的興衰決定。

2.基建行業(yè)

早在新中國(guó)成立之初，全國(guó)能通車的公路僅8.08萬(wàn)公里，而到2018年末，全國(guó)公路總里程已達(dá)到484.65萬(wàn)公里。

目前，我國(guó)高速公路里程已達(dá)14.26萬(wàn)公里，位居世界第一，7條首都放射線、9條南北縱線和18條東西橫線的國(guó)家高速公路網(wǎng)已基本建成，國(guó)、省干線公路技術(shù)等級(jí)也逐步提升。

1978年鐵路營(yíng)業(yè)里程只有5.2萬(wàn)公里，2018年鐵路總里程達(dá)到13.1萬(wàn)公里以上、增長(zhǎng)154.4%。

截至2018年底，中國(guó)高鐵營(yíng)業(yè)里程達(dá)到2.9萬(wàn)公里以上，這也意味著2019年中國(guó)鐵路將提前實(shí)現(xiàn)《中長(zhǎng)期鐵路網(wǎng)規(guī)劃》中到2020年高鐵營(yíng)業(yè)里程達(dá)到3萬(wàn)公里的“小目標(biāo)”。

3.制造行業(yè)

包括汽車、家電、造船以及其他的裝備制造業(yè)上，不管是終端消費(fèi)增速還是產(chǎn)業(yè)投資增速，也紛紛隨著經(jīng)濟(jì)增速的下滑而大幅下降。汽車行業(yè)增速回落，乘用車表現(xiàn)好于商用車。家電行業(yè)表現(xiàn)各異，洗衣機(jī)、房間空氣調(diào)節(jié)器和冷柜相比2018年同期有小幅增長(zhǎng)，而電冰箱同比下降。

2019年上半年機(jī)械工業(yè)整體景氣度依然較為低靡，其中鐵路機(jī)車和民用鋼質(zhì)船舶的產(chǎn)量有好轉(zhuǎn)跡象外，機(jī)床、工業(yè)鍋爐、發(fā)電設(shè)備等子行業(yè)情況不容樂(lè)觀;這幾個(gè)產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)規(guī)模連續(xù)呈現(xiàn)下降趨勢(shì);而汽車行業(yè)也受全球經(jīng)濟(jì)疲軟影響導(dǎo)致需求下滑。在制造業(yè)方面，因?yàn)橹苯雍拖M(fèi)需求掛鉤，在全球經(jīng)濟(jì)疲軟未解的情況下，國(guó)內(nèi)外消費(fèi)需求難有大幅釋放的可能;由此導(dǎo)致這些產(chǎn)業(yè)庫(kù)存高企，銷售壓力大增，無(wú)法對(duì)鋼材需求的釋放提供過(guò)多的幫助。

總結(jié)：以上三大產(chǎn)業(yè)基本上消化掉鋼材總量的90%左右，然而在經(jīng)濟(jì)增速繼續(xù)下滑，以上三大產(chǎn)業(yè)難以維持中高增速增長(zhǎng)，未來(lái)必然會(huì)進(jìn)一步的下滑，其中汽車銷售已出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)情況。

下游產(chǎn)業(yè)對(duì)鋼材需求的降低，直接導(dǎo)致鋼鐵市場(chǎng)庫(kù)存增加、價(jià)格降低，進(jìn)而影響到鋼鐵企業(yè)的效益實(shí)現(xiàn)。在市場(chǎng)低迷的情況下，需要鋼鐵行業(yè)與下游行業(yè)需進(jìn)一步產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，刺激市場(chǎng)內(nèi)需的變化，實(shí)現(xiàn)鋼鐵市場(chǎng)的良性發(fā)展。

鋼鐵行業(yè)盈利情況

2015年供給側(cè)改革，其改革的主要目標(biāo)是鋼鐵行業(yè);改革背景：13-14年，國(guó)內(nèi)鋼鐵行業(yè)庫(kù)存危機(jī);自2015年后，鋼鐵的利潤(rùn)開始回升，下面從兩個(gè)方面去看：

其一，從鋼鐵行業(yè)價(jià)格走勢(shì);由于鋼鐵行業(yè)的種類較多，這邊只單獨(dú)拿螺紋鋼價(jià)格走勢(shì)來(lái)分析。

2015年年底，螺紋鋼期貨價(jià)格進(jìn)入底部末端，與2015年中央工作經(jīng)濟(jì)會(huì)議時(shí)間相重疊，接下來(lái)的幾年時(shí)間里，螺紋鋼期貨價(jià)格走勢(shì)走出V型反轉(zhuǎn)走勢(shì)。螺紋鋼價(jià)格的上漲必然導(dǎo)致利潤(rùn)的上升。

其二，從鋼鐵行業(yè)的利潤(rùn)總額來(lái)商榷。

2018年，鋼鐵行業(yè)持續(xù)推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，市場(chǎng)秩序明顯改善，全行業(yè)經(jīng)濟(jì)效益創(chuàng)歷史最好水平。

總結(jié)：自2015年以來(lái)，鋼鐵行業(yè)利潤(rùn)穩(wěn)步的上漲，主要得益于供給側(cè)改革紅利，從2019年前8個(gè)月的利潤(rùn)額來(lái)看，供給側(cè)改革紅利有消散的跡象(前八個(gè)月的利潤(rùn)總額還不到2018年利潤(rùn)總額一半的位置)。

后期觀點(diǎn)：供給側(cè)改革紅利慢慢消散，加上由于鋼鐵行業(yè)利潤(rùn)相比以往較大，各大生產(chǎn)商為了奪取利潤(rùn)，加大生產(chǎn)，產(chǎn)量進(jìn)一步的上升，而鋼鐵需求增長(zhǎng)量跟不上鋼鐵供給增長(zhǎng)量，近幾年的利潤(rùn)下滑的可能性較大。依據(jù)如下：

其一：國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩。

其二：鋼鐵價(jià)格指數(shù)現(xiàn)在處于相對(duì)高點(diǎn)，維持震蕩走勢(shì)，在未來(lái)走勢(shì)上，鋼鐵價(jià)格指數(shù)回落的概率大;

其三：鋼材成本上漲，且漲幅較大;62%鐵礦石指數(shù)，在2019年年初72左右開始上漲，上漲最高值126.2后回落，10月底的價(jià)格指數(shù)在87附近。

其四：鋼材出口繼續(xù)顯著下降。

2018年我國(guó)出口鋼材6934萬(wàn)噸，同比下降8.1%。鋼材出口量2017年出現(xiàn)大幅度的下降，主要的原因：2017年特朗普上臺(tái)，帶動(dòng)了逆經(jīng)濟(jì)全球化思想。美國(guó)在特朗普的帶領(lǐng)下，挑起全球貿(mào)易摩擦，而鋼鐵工業(yè)作為經(jīng)濟(jì)建設(shè)的基礎(chǔ)，首當(dāng)其沖受到影響。在全球貿(mào)易摩擦的背景下，國(guó)內(nèi)鋼材出口額度難有改善。

從以往鋼鐵價(jià)格指數(shù)歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，鋼鐵價(jià)格走勢(shì)有一定的周期性(大概10年左右)，預(yù)計(jì)2020年鋼鐵行業(yè)利潤(rùn)維持相對(duì)較高位置，但在隨后的四年間，利潤(rùn)會(huì)開始萎縮，直至噸鋼利潤(rùn)下滑至300-500元，成本高的企業(yè)進(jìn)一步退出，產(chǎn)能縮減，利潤(rùn)再次上漲。

鋼鐵企業(yè)發(fā)展趨勢(shì)

2017年，中國(guó)前十家鋼鐵企業(yè)累計(jì)產(chǎn)量占全國(guó)總產(chǎn)量的比例(CR10)為36.9%，較2016年提升1.0個(gè)百分點(diǎn)，但距60%的鋼鐵產(chǎn)業(yè)集中度目標(biāo)，以及與日本、韓國(guó)、俄羅斯、美國(guó)等國(guó)家的水平還有很大的差距。2017年，韓國(guó)前2家鋼鐵企業(yè)累計(jì)產(chǎn)量占全國(guó)總產(chǎn)量的比例為89.2%;日本前3家鋼鐵企業(yè)產(chǎn)量占全國(guó)總產(chǎn)量的比例為81.5%;俄羅斯前四家鋼鐵企業(yè)產(chǎn)量占全國(guó)總產(chǎn)量的78.0%;美國(guó)前三家鋼鐵企業(yè)產(chǎn)量占全國(guó)總產(chǎn)量的57.7%。

自2013年后，國(guó)內(nèi)鋼鐵企業(yè)家數(shù)快速的下降，國(guó)內(nèi)鋼鐵行業(yè)的集中度進(jìn)一步提升。未來(lái)鋼鐵行業(yè)很明顯的趨勢(shì)是集中度加強(qiáng)。依據(jù)：寶鋼集團(tuán)與武鋼集團(tuán)合并。

寶鋼集團(tuán)與武鋼集團(tuán)于2016年合并事件簡(jiǎn)介。

2013年7月，時(shí)年50歲的馬國(guó)強(qiáng)由寶鋼股份總經(jīng)理一職調(diào)任至武鋼集團(tuán)出任總經(jīng)理時(shí)，就已經(jīng)有武鋼和寶鋼合并的傳言猜測(cè)。到了2015年6月，馬國(guó)強(qiáng)升任武鋼集團(tuán)董事長(zhǎng)，外界更加堅(jiān)信寶鋼武鋼將合并。

2016年8月，國(guó)務(wù)院國(guó)資委通過(guò)了寶武重組方案，并于9月初上報(bào)國(guó)務(wù)院。合并方案的核心內(nèi)容是：寶鋼將扮演整合者的角色，吸收合并武鋼，武鋼整體并入寶鋼。新成立的集團(tuán)擬命名“寶武鋼鐵集團(tuán)”，原武鋼集團(tuán)成為新集團(tuán)的子公司，擬更名為“武鋼新產(chǎn)業(yè)發(fā)展公司”。

這兩家企業(yè)體量巨大，寶鋼集團(tuán)的鋼鐵產(chǎn)量?jī)H次于河鋼集團(tuán)，名列第二;武鋼則名列第六，合并后將會(huì)超過(guò)河北鋼鐵成為中國(guó)第一大、全球第二大鋼鐵企業(yè)。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，2015年寶鋼集團(tuán)粗鋼產(chǎn)量為3493.8萬(wàn)噸，武鋼產(chǎn)量為2577.6萬(wàn)噸，兩者相加之后產(chǎn)量為6071.4萬(wàn)噸。合并后兩家企業(yè)擁有高爐61座，轉(zhuǎn)爐電爐62座，涉及產(chǎn)能超過(guò)8000萬(wàn)噸，緊追世界排名第一的安塞樂(lè)米塔爾，后者2015年粗鋼產(chǎn)量為9713.6萬(wàn)噸。

寶鋼集團(tuán)吸收武鋼集團(tuán)股份具體操作以及換股比例

寶鋼股份向武鋼股份全體換股股東發(fā)行A股，換股吸收合并武鋼股份，寶鋼股份為合并方暨存續(xù)方，武鋼股份為被合并方暨非存續(xù)方。2017年1月23日，武鋼股份在這個(gè)最后的交易日以3.71元/股收盤后停牌至今。其在股票終止上市后，武鋼股份股東持有的本公司股票將按照1∶0.56的比例轉(zhuǎn)換為寶鋼股份股票。數(shù)據(jù)顯示，合并后的寶武股份總股數(shù)將增至221億股，寶武鋼鐵集團(tuán)持股比例為52.14%，武鋼集團(tuán)持股13.49%。

鋼鐵行業(yè)替代產(chǎn)品威脅

替代品的核心含義指與某些產(chǎn)品具有相同功能或類似功能的產(chǎn)品。

目前，對(duì)于鋼鐵產(chǎn)品的替代品主要有鋁合金，塑料，新型纖維。這類材料具有密度低，絕熱線，強(qiáng)度高，耐腐蝕性能好等優(yōu)點(diǎn)，在許多領(lǐng)域都能替代鋼鐵產(chǎn)品，整個(gè)鋼鐵行業(yè)都面臨著很大的替代品的威脅。

2008年，景德鎮(zhèn)陶瓷學(xué)院實(shí)現(xiàn)了“高性能低膨脹陶瓷材料及其產(chǎn)業(yè)化”，由于陶瓷本身具有耐高溫性，耐腐蝕性的特點(diǎn)，是鋼材有力的替代品。不過(guò)這些替代品也有著自身的缺點(diǎn)。從價(jià)格的角度來(lái)看，常用鋁合金成本較高，新型纖維價(jià)格更高，鋼鐵產(chǎn)品的性價(jià)比自然就比較高了。從生產(chǎn)規(guī)模來(lái)看，鋼鐵的供給能力最強(qiáng)。雖然鋼鐵產(chǎn)品在應(yīng)用中還是存在著一定的局限性，從可再生方面來(lái)看，鋼鐵可循環(huán)利用性比較強(qiáng)。但鋼鐵也存在一定的缺點(diǎn)，本身具有易腐蝕，密度大等問(wèn)題，此外鋼鐵在生產(chǎn)過(guò)程中對(duì)環(huán)境污染破壞程度重大，容易造成河流，空氣重度污染等。

目前材料科學(xué)發(fā)展?fàn)顩r來(lái)看，鋼鐵仍然是人類社會(huì)應(yīng)用最廣泛的材料，沒(méi)有一種材料能夠全面替代鋼鐵。

鋼鐵行業(yè)展望

A.“一帶一路”有望助力國(guó)內(nèi)“去產(chǎn)能”

為緩解基建領(lǐng)域產(chǎn)能過(guò)剩、推動(dòng)"絲綢之路"沿線國(guó)家貿(mào)易便利化及互聯(lián)互通，中國(guó)政府于2013年首次提出"一帶一路"重大戰(zhàn)略構(gòu)想。由中國(guó)政府主導(dǎo)的"一帶一路"戰(zhàn)略本質(zhì)上是一種國(guó)際區(qū)域經(jīng)濟(jì)合作新模式，其基本原則為平等互利，根本屬性是共同發(fā)展。該戰(zhàn)略明確提出基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)合作為突破，將提振這一區(qū)域?qū)︿撹F產(chǎn)品的需求，為中國(guó)鋼鐵產(chǎn)品出口創(chuàng)造了新的歷史契機(jī)。

“一帶一路"戰(zhàn)略的重大戰(zhàn)略意義之一在于緩解基建領(lǐng)域的產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題;2015年召開的中國(guó)鋼鐵工業(yè)科技與競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略論壇提出，"一帶一路"重大戰(zhàn)略構(gòu)想對(duì)我國(guó)鋼鐵產(chǎn)品"走出去"提供了新的契機(jī)，這一機(jī)遇主要表現(xiàn)在四個(gè)方面：資源開發(fā)、優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移、鋼材貿(mào)易爭(zhēng)端解決、技術(shù)及裝各的輸出。

中國(guó)對(duì)"一帶一路"沿線國(guó)家的鋼鐵產(chǎn)品出日貿(mào)易潛力巨大貿(mào)易便利化水平的提升能進(jìn)一步擴(kuò)大貿(mào)易潛力。中亞地區(qū)國(guó)家屬于潛力再造型，未來(lái)貿(mào)易潛力匿乏，而東亞和南亞地區(qū)除個(gè)別國(guó)家外，絕大多數(shù)國(guó)家屬于潛力巨大型，未來(lái)應(yīng)重點(diǎn)挖掘這些國(guó)家的鋼鐵進(jìn)口需求。

B.“逆經(jīng)濟(jì)全球化”阻礙全球化貿(mào)易，未來(lái)國(guó)內(nèi)鋼鐵出口存在巨大的不確定性。

近年來(lái)，逆經(jīng)濟(jì)全球化思想興起，貿(mào)易壁壘問(wèn)題層出不窮，以下三件事很具有代表性。

其一，2016年，英國(guó)脫歐公投決定離開歐盟，這一事件看似英國(guó)與歐盟之間的事情，但從其本質(zhì)上看經(jīng)濟(jì)一體化的問(wèn)題;歐盟本身是一個(gè)經(jīng)濟(jì)體，其內(nèi)部貨物流動(dòng)稅率非常低，英國(guó)離開歐盟違背經(jīng)濟(jì)全球化思想。

其二，2017年，美國(guó)特朗普總統(tǒng)上臺(tái)。特朗普的思維是貿(mào)易壁壘;對(duì)進(jìn)口產(chǎn)品征收關(guān)稅，對(duì)國(guó)內(nèi)的企業(yè)進(jìn)行減稅，以增加競(jìng)爭(zhēng)力;美墨邊境墻等等都表示著其貿(mào)易壁壘思想。

其三，近幾年中東地區(qū)并不安穩(wěn)，其地區(qū)開始限制航運(yùn)方面;2018年8月，也門在曼德海峽攻擊沙特兩艘油船;2019年6月，兩艘油船在伊朗霍爾木茲海峽附近遭到襲擊，襲擊案件發(fā)生后，美國(guó)立刻就公布了所謂伊朗襲擊油船的證據(jù)。

當(dāng)下貿(mào)易摩擦局勢(shì)有所減緩，中美之間談判緩和，但以特朗普的尿性，未來(lái)依舊充滿巨大的不確定性;貿(mào)易談判緩和有很大的程度上有可能是緩兵之計(jì)，因?yàn)槊绹?guó)大選即將到來(lái)，特朗普想要連任，在經(jīng)濟(jì)上不能不好看，所以在美國(guó)大選之前，特朗普在經(jīng)濟(jì)貿(mào)易的態(tài)度上會(huì)有所緩和。

“逆經(jīng)濟(jì)全球化”對(duì)國(guó)內(nèi)鋼鐵的出口有很大的限制，在未來(lái)幾年的時(shí)間里，依舊存在較大的不確定性。

C.國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力大，鋼鐵市場(chǎng)需求有可能會(huì)進(jìn)一步壓縮。

2017年，不少經(jīng)濟(jì)學(xué)家都在評(píng)論國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)是L型經(jīng)濟(jì)，不是常見的U型經(jīng)濟(jì);國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展?jié)摿ψ尣簧俳?jīng)濟(jì)學(xué)家感到堪憂。

最新公布的2019年第三季度GDP增速為6%，經(jīng)濟(jì)增速破6壓力加大，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)正處于轉(zhuǎn)型中，未來(lái)會(huì)慢慢縮減基礎(chǔ)工業(yè)帶給經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)。

國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速下滑，其中對(duì)房地產(chǎn)，鋼鐵行業(yè)的影響相對(duì)比較大，最近20年，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的同時(shí)也伴隨著國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)的高速發(fā)展，帶動(dòng)了一些列產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展，作為房地產(chǎn)上游的鋼鐵行業(yè)直接受益;現(xiàn)在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下滑也必然會(huì)壓縮國(guó)內(nèi)鋼鐵行業(yè)的需求量，從這一方面看，國(guó)內(nèi)鋼鐵行業(yè)未來(lái)幾年并不樂(lè)觀。

國(guó)內(nèi)鋼鐵行業(yè)投資機(jī)會(huì)分析

鋼材產(chǎn)業(yè)發(fā)展的空白點(diǎn)由于比較不好把握，這邊以國(guó)內(nèi)進(jìn)口鋼鐵產(chǎn)品做分析。

中國(guó)的鋼鐵進(jìn)口國(guó)家主要集中在日本，韓國(guó)，德國(guó)和比利時(shí)等鋼鐵冶煉技術(shù)和軋制技術(shù)發(fā)達(dá)的國(guó)家。

國(guó)內(nèi)每年進(jìn)口特鋼大概1250萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)對(duì)特鋼以及高技術(shù)的鋼鐵的需求較大，主要是因?yàn)閲?guó)內(nèi)的鋼鐵技術(shù)水平相對(duì)較低;在國(guó)內(nèi)進(jìn)口1250萬(wàn)噸的特鋼中，板材占據(jù)了1100萬(wàn)噸，未來(lái)板材市場(chǎng)是一個(gè)重要的方向。

國(guó)內(nèi)進(jìn)口鋼鐵的品種：主要是汽車面板，進(jìn)口量巨大，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)的不穩(wěn)定，影響汽車的表面質(zhì)量;其次是家電面板也大部分進(jìn)口，用于高檔家電表面;第三是食品包裝，用深沖鍍錫板，由于是超低碳，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)的不過(guò)關(guān);還有就是工具鋼，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)的強(qiáng)度要差一些;還有少量的橋梁拉索鋼、電梯鋼絲繩，鋼簾線用鋼，用戶對(duì)國(guó)內(nèi)的鋼材質(zhì)量不放心。

依賴進(jìn)口的品種：電磁攪拌，鑄坯扒皮機(jī)，風(fēng)動(dòng)送樣系統(tǒng)，先進(jìn)的結(jié)晶器，先進(jìn)的大包轉(zhuǎn)臺(tái)等等;一般技術(shù)含量高，質(zhì)量好的都需要進(jìn)口。

總結(jié)

鋼鐵行業(yè)上游產(chǎn)業(yè)：鐵礦石對(duì)外的依賴度達(dá)到60%以上，國(guó)內(nèi)對(duì)鐵礦議價(jià)能力弱，處于弱勢(shì)的一方，容易受控國(guó)外大的鐵礦石生產(chǎn)商;焦煤焦炭資源分布極不平衡，北多南少，西多東少。

鋼鐵行業(yè)下游產(chǎn)業(yè)：2019年房地產(chǎn)與汽車行業(yè)出現(xiàn)銷量下滑的跡象，國(guó)內(nèi)政策面稍有放松，目前有小部分地方已經(jīng)放寬限購(gòu)的政策，且增大了對(duì)車牌號(hào)投放量。

鋼鐵行業(yè)集中度不高，離發(fā)達(dá)國(guó)家還有較大距離，國(guó)內(nèi)上升的空間較大;目前國(guó)內(nèi)鋼鐵行業(yè)的企業(yè)數(shù)量大幅下降，一來(lái)是鋼鐵行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)更加激烈，二來(lái)是企業(yè)合并造成的;未來(lái)鋼鐵企業(yè)數(shù)必定會(huì)繼續(xù)下降。在集中度提高的背景下，鋼鐵企業(yè)更具有競(jìng)爭(zhēng)力，不僅是規(guī)?；鶐У某杀窘档?，還有在技術(shù)上的整合。

國(guó)內(nèi)鋼鐵需求量的增速放緩;在未來(lái)幾年，鋼鐵行業(yè)將更加激烈，存量博弈，或者更苛刻的說(shuō)是市場(chǎng)需求減少的情況下，搶占市場(chǎng)份額。

進(jìn)出口方面：出口-進(jìn)口進(jìn)一步萎縮，國(guó)際市場(chǎng)并不樂(lè)觀，各個(gè)國(guó)家各懷鬼胎，設(shè)置貿(mào)易壁壘，全球貿(mào)易摩擦不確定性增加。

經(jīng)濟(jì)情況：2019年第三季度GDP增速為6.0%，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力加劇;近幾年全球GDP增速維持在3%上下，從全球pmi以及美聯(lián)儲(chǔ)在2019年降息三次的跡象來(lái)看，短期全球GDP3%的增速平衡將被打破。經(jīng)濟(jì)下行壓力的背景下，鋼鐵行業(yè)的需求量短期放緩，中期會(huì)有下滑的跡象。

【行業(yè)分析】鋼鐵行業(yè)：低迷中謀生存

一、 初識(shí)鋼鐵行業(yè)

大家對(duì)鋼鐵行業(yè)多少有些陌生，仿佛離自己很遙遠(yuǎn)，但仔細(xì)一想，又發(fā)現(xiàn)都在身邊。無(wú)論是我們住的房子、乘坐的公共汽車，還是看的電視機(jī)、用的智能手機(jī)，或多或少都能找到鋼鐵的影子。鋼鐵行業(yè)關(guān)聯(lián)了很多工業(yè)行業(yè)，是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)。參照申萬(wàn)行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)和國(guó)內(nèi)行業(yè)慣例梳理歸納如下：

注：世界各國(guó)對(duì)特殊鋼尚無(wú)統(tǒng)一的概念和定義。

二、 鋼鐵行業(yè)走過(guò)的路

從行業(yè)發(fā)展看，鋼鐵是鐵與C(碳)、Si(硅)、Mn(錳)、P(磷)、S(硫)以及少量的其他元素所組成的合金，又稱鐵碳合金。人類很早就發(fā)明煉鐵和煉鋼，但受技術(shù)條件限制，鋼的產(chǎn)量較為有限。直到十八世紀(jì)工業(yè)革命之后，鋼鐵的應(yīng)用才得到了迅速發(fā)展。我國(guó)鋼鐵行業(yè)在新中國(guó)成立后逐漸恢復(fù)和發(fā)展，于21世紀(jì)后進(jìn)入加速發(fā)展階段。特別是2003年以來(lái)，由于固定資產(chǎn)投資規(guī)模持續(xù)快速增長(zhǎng)，以及受下游建筑、機(jī)械制造等行業(yè)增長(zhǎng)的拉動(dòng)，中國(guó)粗鋼表觀消費(fèi)量保持了快速增長(zhǎng)，中國(guó)已連續(xù)多年成為世界最大的鋼鐵生產(chǎn)國(guó)和消費(fèi)國(guó)。2011年下半年以來(lái)，鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題日益嚴(yán)重，鋼價(jià)持續(xù)低迷。得益于成本端鐵礦石及煤炭?jī)r(jià)格的大幅下跌，2013年以來(lái)鋼鐵行業(yè)凈利潤(rùn)有所回暖，但仍虧損嚴(yán)重。根據(jù)《國(guó)務(wù)院關(guān)于鋼鐵行業(yè)化解過(guò)剩產(chǎn)能實(shí)現(xiàn)脫困發(fā)展的意見》(國(guó)發(fā)〔2016〕6號(hào))，要求在近年來(lái)淘汰落后鋼鐵產(chǎn)能的基礎(chǔ)上，從2016年開始，用5年時(shí)間再壓減粗鋼產(chǎn)能1億—1.5億噸，從而積極穩(wěn)妥化解過(guò)剩產(chǎn)能，建立市場(chǎng)化調(diào)節(jié)產(chǎn)能的長(zhǎng)效機(jī)制，促進(jìn)鋼鐵行業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化、脫困升級(jí)、提質(zhì)增效。目前，鋼鐵行業(yè)面臨著產(chǎn)能過(guò)剩突出，創(chuàng)新發(fā)展能力不足，環(huán)境能源約束不斷增強(qiáng)，企業(yè)經(jīng)營(yíng)持續(xù)困難等一系列問(wèn)題，行業(yè)已從成熟期開始步入衰退期。特鋼占比代表一個(gè)國(guó)家鋼鐵工業(yè)整體水平，目前我國(guó)特鋼產(chǎn)品占全國(guó)鋼鐵工業(yè)總量比重約為10%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國(guó)家20%左右的平均水平，特鋼行業(yè)還有較大的成長(zhǎng)空間。

從行業(yè)特征看，鋼鐵行業(yè)是強(qiáng)周期行業(yè)，屬于資金、技術(shù)、資源和能源密集型行業(yè)，規(guī)模經(jīng)濟(jì)特征顯著，且受到較嚴(yán)重的政策影響。

三、 鋼鐵行業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈

從業(yè)務(wù)運(yùn)行看，在下游需求帶動(dòng)下，我國(guó)粗鋼產(chǎn)量由2010年的6.3億噸增加到2016年的8億噸,年均增長(zhǎng)5%，并在2014年達(dá)到8.2億噸的歷史峰值。鋼材國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率超過(guò)99%，基本滿足了我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展對(duì)鋼材的需求。2016年，全國(guó)粗鋼產(chǎn)量8.08億噸，同比上漲1.2%。國(guó)內(nèi)粗鋼表觀消費(fèi)7.10億噸，在連續(xù)兩年出現(xiàn)下降后止跌回升，同比上漲1.3%。鋼材(含重復(fù)材)產(chǎn)量11.38億噸，同比增長(zhǎng)2.3%，增幅上漲1.7個(gè)百分點(diǎn)。中國(guó)粗鋼產(chǎn)量占全球比重為49.6%，增加0.2個(gè)百分點(diǎn)。2016年鋼鐵產(chǎn)能利用率由2015年的66.99%升至70.79%左右。

從行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)看，我國(guó)鋼鐵總體布局“北重南輕”和“東多西少”，在兼并重組和“東擴(kuò)南遷”推動(dòng)下基本形成七大生產(chǎn)基地：東北鋼鐵基地、華北鋼鐵基地、華東鋼鐵基地、華東鋼鐵基地、華中鋼鐵基地、西北鋼鐵基地、西南鋼鐵基地和華南鋼鐵基地。我國(guó)鋼鐵行業(yè)整體競(jìng)爭(zhēng)激烈，尤其是華北、華東和西北地區(qū)。2016年，寶鋼、武鋼重組成立了寶武集團(tuán)，產(chǎn)業(yè)集中度有所提高，CR10上升為35.9%，同比增加1.7%，CR4上升為21.7%，同比增加3.1%，但行業(yè)集中度依然較低。然而，國(guó)內(nèi)的特鋼產(chǎn)能比較集中，前10家企業(yè)的行業(yè)占比約為60%。目前，普鋼的行業(yè)龍頭包括寶武集團(tuán)、鞍鋼集團(tuán)、山鋼集團(tuán)、河北鋼鐵集團(tuán)和首鋼集團(tuán)等，特鋼的行業(yè)龍頭包括太鋼集團(tuán)、中信泰富集團(tuán)和東北特鋼集團(tuán)等。未來(lái)鋼鐵行業(yè)應(yīng)在著力于提高自主創(chuàng)新能力、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)、提升鋼鐵有效供給水平和發(fā)展智能制造，行業(yè)龍頭企業(yè)實(shí)施跨行業(yè)、跨地區(qū)、跨所有制兼并重組將得到有效推動(dòng)。

從產(chǎn)業(yè)鏈看，鋼鐵行業(yè)是典型的中游行業(yè)，上游行業(yè)主要是采掘業(yè)的煤炭行業(yè)和鐵礦石行業(yè)，下游行業(yè)則主要基建、機(jī)械設(shè)備、房地產(chǎn)、汽車、船舶制造和家用電器行業(yè)，其中特鋼下游行業(yè)更偏向于消費(fèi)，集中在汽車和機(jī)械設(shè)備等行業(yè)。影響鋼鐵行業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵要素主要包括：(1)收入端：宏觀經(jīng)濟(jì)景氣度(固定資產(chǎn)投資、下游需求、逆周期調(diào)節(jié));(2)成本端：鐵礦石(定價(jià)權(quán)在國(guó)外)和煤炭的供需格局觀;(3)其他：行業(yè)政策干預(yù)力度等。

四、 鋼鐵行業(yè)的信用分析

為便于分析，選取Wind-信用風(fēng)險(xiǎn)縱覽-發(fā)債企業(yè)欄目的數(shù)據(jù)(數(shù)據(jù)截止20170328)，分析結(jié)果如下：

(一) 發(fā)債情況

從有發(fā)債歷史的發(fā)行主體個(gè)數(shù)看(共有83家發(fā)債主體)，以地方國(guó)有企業(yè)和中央國(guó)有企業(yè)、環(huán)渤海地區(qū)、中低評(píng)級(jí)、非上市、普鋼為主。具體來(lái)看，企業(yè)性質(zhì)為地方國(guó)有企業(yè)和中央國(guó)有企業(yè)的主體占比分別為59%和27%;所屬地區(qū)中環(huán)渤海、長(zhǎng)三角和珠三角占比分別為37%、20%和6%;主體評(píng)級(jí)為AAA、AA+和AA占比分別為19%、22%和23%;上市和非上市主體占比分別為34%和66%;細(xì)分行業(yè)中普鋼和特殊鋼占比分別為93%和7%。

從有債券余額的發(fā)行主體余額看(共有53家發(fā)債主體)，以地方國(guó)有企業(yè)和中央國(guó)有企業(yè)、環(huán)渤海地區(qū)、高評(píng)級(jí)、非上市、普鋼為主。具體來(lái)看，企業(yè)性質(zhì)為地方國(guó)有企業(yè)和中央國(guó)有企業(yè)的主體余額占比分別為68%和26%;所屬地區(qū)中環(huán)渤海和長(zhǎng)三角地區(qū)余額占比分別為65%和16%;主體評(píng)級(jí)為AAA、AA+和AA的余額占比分別為74%、15%和6%;上市和非上市主體余額占比分別為25%和75%;細(xì)分行業(yè)中普鋼和特殊鋼占比分別為95%和5%。

(二)財(cái)務(wù)情況

考慮到2016年年報(bào)尚未發(fā)布，選取2013年-2015年已經(jīng)過(guò)審計(jì)的年報(bào)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析：

從盈利能力和現(xiàn)金流看，得益于成本端鐵礦石及煤炭?jī)r(jià)格的大幅下跌，2013年以來(lái)鋼鐵行業(yè)凈利潤(rùn)有所回暖，但仍虧損嚴(yán)重。鋼鐵行業(yè)近年來(lái)總資產(chǎn)收益率和凈資產(chǎn)收益率下行明顯，尤其是2015年。獲現(xiàn)能力小幅回升，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流有所好轉(zhuǎn)。

從資本結(jié)構(gòu)和償債能力看，鋼鐵行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率絕對(duì)較高且持續(xù)上行，短期債務(wù)和剛性債務(wù)占比過(guò)高，短期償債壓力較大，但貨幣現(xiàn)金對(duì)債務(wù)的覆蓋邊際有所改善。

從營(yíng)運(yùn)能力看，鋼鐵行業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率整體較為穩(wěn)定，但有所下行。

(三)交易情況

從二級(jí)市場(chǎng)來(lái)看，鋼鐵行業(yè)的幾家龍頭企業(yè)發(fā)行債券流動(dòng)性較好，其他則流動(dòng)性較差。

從信用利差來(lái)看，選取2016年以來(lái)鋼鐵行業(yè)(AAA，1年內(nèi))發(fā)行債券的收益率曲線，與國(guó)債(1年)利差如下圖：2016年以來(lái)，鋼鐵行業(yè)(AAA，1年內(nèi))與國(guó)債(1年)的利差均值在150bp左右，因鋼鐵行業(yè)(AAA)的內(nèi)部分化比較大，圖中信用利差的代表性較差。

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