初創(chuàng)企業(yè)發(fā)展中往往遇到很多問(wèn)題，缺少幫扶難以引得人們關(guān)注;沒(méi)有資金發(fā)展都是難題。初次創(chuàng)業(yè)的朋友，無(wú)論在社交人脈還是創(chuàng)業(yè)知識(shí)上都缺少積累。在很多時(shí)候，創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目會(huì)被問(wèn)到估值多少，對(duì)于很多創(chuàng)業(yè)者來(lái)說(shuō)，估值也是一個(gè)難題。那么，我的創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目?jī)r(jià)值幾何?如何對(duì)創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目進(jìn)行估值呢?

我們先來(lái)看看估值的基本概念:

Pre-money Valuation，即融資前的估值。簡(jiǎn)稱 Pre。

Post money Valuation，即融資前估值+VC 投進(jìn)來(lái)的錢。

如果融資前估值是 700 萬(wàn)，而天使投資 300 萬(wàn)，那么創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)就有 70%的股權(quán)，天使有 30%。Option pool，即期權(quán)池，在融資前為未來(lái)引進(jìn)高級(jí)人才而預(yù)留的一部分股份，如果不預(yù)留，會(huì)導(dǎo)致將來(lái)進(jìn)來(lái)的高級(jí)人才如果要求股份，則會(huì)稀釋原來(lái)創(chuàng)世團(tuán)隊(duì)的股份，這會(huì)造成一些問(wèn)題。

還是按照上面這個(gè)例子里的數(shù)據(jù)，如果天使要求 Option pool 是 20%的股份，而天使擁有投資后的公司的 30%，那么創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)就只能擁有 50%。也就是說(shuō)，現(xiàn)在的創(chuàng)世團(tuán)隊(duì)把自己的20%預(yù)留給了未來(lái)的要引進(jìn)的人才。

一個(gè)初創(chuàng)公司可能僅僅只有一個(gè)想法或一個(gè)計(jì)劃，公司也許有，也許沒(méi)有營(yíng)業(yè)收入。但是，所有初創(chuàng)公司都以下相同的特點(diǎn):

營(yíng)業(yè)歷史很短;

還沒(méi)有產(chǎn)生利潤(rùn);

預(yù)測(cè)收入及利潤(rùn)會(huì)大幅增長(zhǎng)，可以為投資者豐厚的回報(bào)。

創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目的方向，創(chuàng)業(yè)者的素質(zhì)，團(tuán)隊(duì)的完備程度，項(xiàng)目進(jìn)行的階段，市場(chǎng)的狀況等等因素，都會(huì)影響投資人的估值。

那么在給一個(gè)這樣還沒(méi)有收入或利潤(rùn)的早期互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)公司進(jìn)行估值時(shí)，所參考的因素包括(但不限于)——

同類型企業(yè)的估值

你的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手和同行企業(yè)估值多少?

你未來(lái)在用戶數(shù)、活躍用戶數(shù)、單用戶價(jià)值、市場(chǎng)份額等方面是它的幾倍還是幾分之一?

Facebook 和 Twitter 的投資人使用「單用戶價(jià)值」來(lái)計(jì)算估值，其參照對(duì)象是 Google，Google 的年收入除以其用戶數(shù)即得到了一個(gè)基準(zhǔn)線。

未來(lái)(如五年后)公司如果上市或者出售時(shí)的價(jià)值從未來(lái)那個(gè)時(shí)點(diǎn)倒推，越早期的投資者，因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)越大，需要投入的精力也越多，因此對(duì)回報(bào)的倍數(shù)要求越高。

但這個(gè)回報(bào)倍數(shù)預(yù)期并非一個(gè)天文數(shù)字，Google 那樣的幾百倍回報(bào)不能作為投資的參考。一般而言，對(duì)于一個(gè)投資后期創(chuàng)業(yè)公司的 VC 來(lái)說(shuō)，3 倍以下的回報(bào)是不值得的。比之更早的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)，如關(guān)注成長(zhǎng)期和種子期的，則可類推。

不少時(shí)候，早期投資往往從只有一兩個(gè)人的時(shí)候開(kāi)始，這樣的狀態(tài)與其說(shuō)是融資，不如說(shuō)更像是共同創(chuàng)業(yè)。大家是否理念相合，彼此認(rèn)可，對(duì)要做的事情是不是有共同的理想和激情，

然后雙方各自投入自己的資源一起做事。成熟的創(chuàng)業(yè)者在早期更看重這些而不是估值。

下面給大家一個(gè)例子

早期創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展階段的融資和估值:(僅作為參考)

產(chǎn)品原型階段

第一輪天使投資或自籌資金 融資金額 100，000 RMB 天使占股 5%

團(tuán)隊(duì) 3人(可預(yù)備隨時(shí)加盟人選3-5人)，產(chǎn)品上線，市場(chǎng)驗(yàn)證，趨勢(shì)把握，用戶10，000-50，000。該時(shí)間段維持三個(gè)月。

第二輪天使投資 融資金額 200，000-500，000 RMB 天使占股 10%

團(tuán)隊(duì)不超過(guò) 7 人，強(qiáng)化運(yùn)營(yíng)，迅速迭代，加強(qiáng)基礎(chǔ)平臺(tái)和基礎(chǔ)產(chǎn)品的核心價(jià)值和可延展性，產(chǎn)品要做到極致，用戶 100，000-500，000。

該時(shí)間段維持 3-5 個(gè)月。

A 輪融資 融資金額 10，000，000-20，000，000RMB 占股 20%。

吸引牛人，每個(gè)牛人單獨(dú)出來(lái)都能是一個(gè)聯(lián)合創(chuàng)始人，每個(gè)牛人帶一個(gè)團(tuán)隊(duì)，每個(gè)團(tuán)隊(duì)做一個(gè)子產(chǎn)品，每個(gè)團(tuán)隊(duì) 5 人左右，逐步增加到 5 個(gè)團(tuán)隊(duì)，基礎(chǔ)平臺(tái)產(chǎn)品和管理不超過(guò) 7 人，運(yùn)營(yíng)不超過(guò) 5 人，共 40 人左右，每人都可以購(gòu)買公司期權(quán)，按照 A 輪價(jià)格，一共不超過(guò) 10%，可以少拿工資，多拿期權(quán)。

基礎(chǔ)平臺(tái)加大運(yùn)營(yíng)力度，用戶擴(kuò)展到一百萬(wàn)人到兩百萬(wàn)人，基礎(chǔ)平臺(tái)產(chǎn)品要繼續(xù)做到極致。子產(chǎn)品原型不超過(guò) 2 周，群體批判修改時(shí)間不超過(guò) 2 周，研發(fā)上線不超過(guò) 3 個(gè)月，快速迭代。A 輪融資共不超過(guò) 6 個(gè)月。

B 輪融資 融資金額 50，000，000-100，000，000RMB 占股 20%

公司和產(chǎn)品已經(jīng)成熟，開(kāi)始加速跑。