融資融券又稱證券信用交易，是指投資者向具有證券交易所會員資格的證券公司提供擔保物，借入資金買入本所上市證券或借入本所上市證券并賣出的行為。下面跟小編一起來看看關(guān)于融資融券的介紹吧!

關(guān)于融資“估值”，你該知道的一切!

“處于即便是最老練的創(chuàng)業(yè)者，在其創(chuàng)業(yè)生涯中，也很難有超過10次的VC融資經(jīng)驗。相反，一個普通的VC，每年都會直接或間接做5-10個項目的投資。所以，在企業(yè)融資談判中，VC擁有壓倒性的優(yōu)勢，因為他們有更多經(jīng)驗。這種不平等的地位，最常見的結(jié)果就是創(chuàng)業(yè)者往往只關(guān)注投資前估值的問題，而VC卻會對公司估值的前后綜合考慮。”

基本術(shù)語介紹

在VC融資中，最重要、也是最受關(guān)注的條款，是所謂的投資前估值(Pre-money Valuation)，其通常被簡稱為“Pre-money”或“Pre”，也就是企業(yè)在VC投資之前，值多少錢。

老練的創(chuàng)業(yè)者和VC討論的時候，通常是這個樣子的：

與Pre相對應(yīng)的，是投資后估值 (Post-Money Valuation)，簡稱為“Post”。

即：如果一家企業(yè)融資400萬，Pre-Money為600萬，Post-Money就是1000萬，VC投400萬就可以占40%的股份，創(chuàng)始人團隊占60%。

還有一個對價格影響很大的條款是期權(quán)池 (Option Pool) 的大小。

大部分企業(yè)在VC投資之后，都需要為新招募的、或者是以前的管理團隊，預(yù)留一部分期權(quán)。這些人通常需要分配期權(quán)，發(fā)放期權(quán)就會稀釋其他股東的股份。

盡管是預(yù)期在未來招聘這些人，但很多VC會要求在投資之前，企業(yè)就把這些期權(quán)預(yù)留出來，這樣，投資之后，VC的股份就不會被預(yù)留的期權(quán)稀釋了。當然，也有投資機構(gòu)稱，這是為了未來期權(quán)池不被攤薄的考量。

在上述的例子中，融資400萬，Pre-Money估值600萬 (VC簡稱為“Pre 6投4”)，如果VC要求期權(quán)池大小為20%，那么企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)為：VC的股份比例仍然為40%，20%的未分配期權(quán)，管理團隊及創(chuàng)始人持有40%。

換句話說，管理團隊及創(chuàng)始人拿出自己20%的股份，未來分配給要將要招聘的和一些以前的團

投資后的股權(quán)價值

Flybridge Partner的合伙人JeffBussgang定義了一個術(shù)語，叫做“Promote”，來幫助創(chuàng)業(yè)者了解一個項目背后的真實價值，而不僅僅關(guān)注投資前估值，或投資后股權(quán)比例。

Jeff對“Promote”的定義是:(VC投資后)創(chuàng)始人團隊的股份比例 x公司的投資后估值。Foundry Group的合伙人FeldBrad稱之為--創(chuàng)始人在投資后所擁有股權(quán)的價值 (Founders Post-Deal OwnershipValue，即FPDOV)。

Jeff和Feld都認為，創(chuàng)始人在與VC談判的時候，要用“Promote”而不是“Pre”來作為判斷的依據(jù)。

Jeff舉了一個例子，他跟另外一家VC競爭一個項目，他提出的投資方案是“Pre7投6、20%的期權(quán)池”。也就是說，Jeff會給企業(yè)700萬的pre估值，投600萬，占46%的股份。創(chuàng)始人拿出20%股份作為期權(quán)池之后，還剩下34%的股份。

而他的競爭對手的方案是“Pre 9投6、30%的期權(quán)池”，即Pre估值為900萬，投600萬占40%的股份，創(chuàng)始人還剩余30%的股份。最后，創(chuàng)業(yè)者選擇了Jeff的競爭對手。

Jeff用“promote”簡單分析了他們兩家VC的報價：他的“Pre 7投6、20%期權(quán)池”的方案下，創(chuàng)始人團隊將會持有一個Post估值1300萬公司的34%的股份，換句話說，他們的創(chuàng)業(yè)成果是440萬的“Promote”。

相比之下，在“Pre 9投6、30%期權(quán)池”的方案下，創(chuàng)始人團隊的“Promote”幾乎相同：1500萬投資后估值的30%，即450萬。也就是說，Jeff的方案跟競爭者的沒什么差別，只不過Pre和期權(quán)池小些，而VC投資后創(chuàng)業(yè)者手中的股權(quán)價值基本相同。

對于這個創(chuàng)始人來說，有一個更好的做法，他可以跟給出Pre估值900萬的VC說，30%的期權(quán)池太多了，我們不需要招聘那么多管理團隊。如果能夠?qū)⑵跈?quán)池降低到15%就很棒了，這樣創(chuàng)始人團隊的股份比例就增加到45%，“Promote”變?yōu)?75萬美元。那么，當然放棄Jeff就是更好的選擇了。

退出后的股權(quán)價值

Jeff的看法是對的，創(chuàng)業(yè)者不應(yīng)該只關(guān)注公司的Pre估值，因為Pre估值中還包含了期權(quán)池，而期權(quán)是由董事會控制，發(fā)給其他員工的。所以，他建議創(chuàng)業(yè)者應(yīng)該關(guān)注“Promote”，即VC投資后，創(chuàng)始人自己手中的股權(quán)價值。

Polaris Venture Partners的技術(shù)顧問SimeonSimeonov提出了一個很重要、但又常常會被忽視的一個原因：公司在做VC融資后，誰都沒有賺到錢，因為對于早期的VC融資，創(chuàng)始人想套現(xiàn)基本

創(chuàng)始人的“Promote”不管是大是小，都是空頭支票，是無法兌現(xiàn)的。所以，他認為真正重要的，是在公司實現(xiàn)退出 (Exit) 的時候，創(chuàng)始人的股權(quán)價值，而不是Jeff和Feld所說的“投資后股權(quán)價值”。

如果一切順利的話，公司退出時，創(chuàng)始人的股權(quán)價值是：創(chuàng)始人當時的股份比例 x 公司的退出價值。

無論是以IPO還是被并購(M&A)的方式退出，公司的退出價值，會受到很多不可預(yù)計的因素影響，變動范圍很大。但是，退出時的創(chuàng)始人的股權(quán)比例，卻可以在一定程度上進行預(yù)測，比如：公司在退出前還需要幾輪融資、每輪融資稀釋多少股份。對于一個典型的技術(shù)性公司，創(chuàng)始人在退出前會平均稀釋掉45%-65%的股份。

期權(quán)池對創(chuàng)始人價值的影響

Simeon還給創(chuàng)始人提出了幾條減少股份稀釋的方法，其中一條是：讓創(chuàng)始人從一開始就留出一個大大的期權(quán)池，比如Jeff的案例中，他認為30%的期權(quán)池更好，創(chuàng)業(yè)者放棄Jeff是對的。他認為一個大大的期權(quán)池，就可以防止以后期權(quán)不夠用，還要創(chuàng)始人繼續(xù)拿出股份，再次被稀釋。

也有人認為，Pre估值里應(yīng)該不包含期權(quán)池，創(chuàng)始人不要單獨為期權(quán)池買單。

因為既然VC投資進來，跟創(chuàng)始人一起做股東，就沒有理由只讓創(chuàng)始人自己拿一部分股份做期權(quán)池，要拿因該大家一起拿，期權(quán)池在VC投資之后設(shè)立。

比如前面融資400萬，Pre-money估值600萬 (“Pre 6投4”) 的例子中，如果期權(quán)池大小為20%，那么在設(shè)立期權(quán)池之前，VC的股份比例為40%，創(chuàng)始人為60%。然后VC和創(chuàng)始人，按比例分別拿出8%和12%的股份，湊成20%的期權(quán)池，這樣投資后，公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)是：創(chuàng)始人占48%、VC占32%、期權(quán)池20%。

這種期權(quán)池的做法對創(chuàng)業(yè)者是最有利的，但基本上沒有VC會答應(yīng)，VC的邏輯是要讓原始股東出期權(quán)。那如果這個邏輯成立的話，對于后續(xù)B融資(假定現(xiàn)在是A輪，后續(xù)是B輪)的VC來說，A輪的VC和創(chuàng)始人都算原始股東，B輪時的期權(quán)池應(yīng)該由A輪VC和創(chuàng)始人一起出。所以，A輪的VC沒有理由，把公司直到上市退出期間，所有期權(quán)都讓創(chuàng)始人來扛。

所以，對于創(chuàng)業(yè)者來說，最好制定一個從A輪到B輪融資期間，管理團隊招募和期權(quán)激勵計劃，在每輪融資的時候，逐步追加期權(quán)池。

創(chuàng)業(yè)者在跟VC談判的時候，應(yīng)該花點時間搞清楚Term Sheet條款的方方面面。在挑選對比Term Sheet的時候，要通盤考慮估值情況，比如Pre、Post、Promote、期權(quán)池，而不是僅僅只看眼前的Pre。

融資后由誰來估值?怎么估值?

【案例】

我們現(xiàn)在暫時老板給每個合伙人10%股權(quán)+20K月薪;

我們注冊資金是300萬。也就是老板現(xiàn)在是30萬股。

如果半年后公司投后估值1億，有A輪的投資2000萬,占20%;

那么公司估值融資后老板的股權(quán)怎么變化?如何計算?

【估值概念】

企業(yè)價值決定股票價值，而股票價值決定股權(quán)價值，所以，企業(yè)價值決定了企業(yè)的股票價格，也就是決定了公司的市場價值。

公司估值在風險投資中是個非常重要的問題，它決定了投資人的投資可獲得的股權(quán)比例。

首先明確一下估值的概念，分為投前估值和投后估值：

【1】投前估值：

是指投資人進入前，企業(yè)或者投資機構(gòu)給予企業(yè)的投資價值評估。

【2】投后估值

投后估值=投資前估值+投資額，而投資人獲得的公司股權(quán)比例=投資額÷投資后估值。

案例分析

我們假設(shè)：公司投資前估值8000萬，那么：

投后估值=8000萬+2000萬=1億;投資人獲得的公司股權(quán)比例=2000萬÷1億=0.2(即20%);那么老板投后估值獲得的公司股權(quán)比例為20%。

案例中，公司注冊資本為300萬，A輪投資2000萬，我們假設(shè)：

A輪2000萬投資款進入注冊資本的數(shù)額為X，那么：

X÷(X+300萬)=20%，則X=75萬，也就是說，2000萬投資額，75萬進入注冊資本，注冊資本成為375萬，其余都進入資本公積。

故：老板的股權(quán)在融資后變?yōu)?%，也就是他持有的那部分股份的估值是800萬。

【由誰來估值?】

其實，一家公司要做股權(quán)交易的時候，通常都會聘請一家投行或財務(wù)顧問。倘若是一級市場交易或者二級市場控股收購的話，買方也會請一個財務(wù)顧問。投行會把所有適用的估值方法都粗略測算一遍。

所以會涉及到：買方、賣方、買方財務(wù)顧問、賣方財務(wù)顧問。有的時候還會聘請一個專門的獨立財務(wù)顧問做一個Fairness Opinion(獨立公平意見)，用于保護股東利益。

在中國，大部分交易并沒有那么復(fù)雜，大部分股權(quán)投資也就是早點買入，做大賣出(直接上市或賣給上市公司)。

在中國做股權(quán)投資要么看投早+投準，要么看晚期基金的資源。在估值層面并不會做得太復(fù)雜，主要看市場情況和過去類似的交易都是什么倍數(shù)完成的。

【怎么去估值?

在估值層面上，大致分為相對估值與絕對估值兩大類，一個企業(yè)適用于哪個估值方法，具體看企業(yè)的具體情況，下面大致介紹幾種方法：

(1)相對估值

相對估值就是和別的公司對比，主要有兩種方法：

可比公司分析和先例交易分析。

可比公司分析拿二級市場的上市公司做參照，先例交易分析以過往的并購案例為坐標。

一家公司上市后每天都有買賣，就會有實時定價，所以把價格除以某個公司的盈利指標(比如銷售額、運營收入、凈利潤等)，即可得出一個“倍數(shù)”用來和同行業(yè)公司對比。

可比公司分析適用于公司要上市了，看看同行業(yè)都是什么倍數(shù)，或者并購的時候作為參考，看是否需要更多溢價。

而一家沒有上市的公司的股票只在交易時會有新的定價(股權(quán)融資、出售老股等)。除非已參與了上一輪交易，否則外界只有靠挖公司官網(wǎng)、年報、新聞等才能找到上一輪定價。先例交易分析是并購中較常用的方法。

另外一個重要因素是控制權(quán)溢價，即控股一家企業(yè)所需要付出的溢價。因為控股了就可以指派董事、替換管理層、裁員、賣掉不賺錢的部門等。這些決策權(quán)比買一家公司的股票等著升值和分紅更值錢。

而可比公司分析看的是公司上市交易水平，是不包含控制權(quán)溢價的，所以做一樁獲得控制權(quán)的并購，都是看歷史上可比公司的先例控股交易。

(2)絕對估值

絕對估值有兩種常用方法：

現(xiàn)金流折現(xiàn)分析和杠桿收購分析。

絕對估值比較復(fù)雜，需搭建模型，有很多預(yù)測的細節(jié)，簡單的預(yù)測只需粗略的利潤表，復(fù)雜的模型三張報表都需搭建，銷售需要細分化預(yù)測和借債償付單獨預(yù)測。

現(xiàn)金流折現(xiàn)分析是將估值對象的未來現(xiàn)金流折現(xiàn)，但由于主觀因素對假設(shè)影響較大，很多時候主要作為參考(算出來的是每股股價)。

杠桿收購分析則主要關(guān)注估值公司未來產(chǎn)生的回報，常用于私募基金投資(算出來的是IRR回報率)。

IRR回報率：內(nèi)部回報率(Inner rate of return),又稱內(nèi)部收益率，是指項目投資實際可望達到的收益率。實質(zhì)上，它是能使項目的凈現(xiàn)值等于零時的折現(xiàn)率。

二者沒有太大區(qū)別，只是算的是回報，主要適用于投資人，而且大部分適用于私募股權(quán)基金或?qū)_基金，因為他們真正賺大錢的投資大多要加杠桿。

杠桿就是借錢，需還本還息，所以適用于現(xiàn)金流強或有大量可抵押資產(chǎn)的公司，這些公司即便碰到了問題，也能賣資產(chǎn)償還債務(wù)，不會弄到公司清算，損失股權(quán)價值。

融資時你公司估值到底值多少?算法合集

一旦有潛在的投資者對創(chuàng)業(yè)企業(yè)的團隊、產(chǎn)品和公司表示出了興趣，他都將不可避免地問：“你們公司的估值是多少?”有的不知道怎么回答，有的說“你報個價吧”，有的則隨口報出一個天文數(shù)字。結(jié)果，創(chuàng)業(yè)者通常會失去融資的機會，或者是丟掉大部分的股權(quán)。

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創(chuàng)業(yè)者可以用什么來證明自己的公司在這樣的早期階段值400萬美元或是100萬美元呢? 以下10種估值方法：

1、用公平的市場價值來評判所有的實物資產(chǎn)。這是最具體的估值要素，通常被稱為資產(chǎn)法。新公司通常沒什么固定資產(chǎn)，看起雖然不值錢，但是你要把你公司擁有的每一件東西都算進去。在這一點上，“新公司”的資產(chǎn)可能算上5萬美元的估值。

2、把知識產(chǎn)權(quán)賦予真正的價值。專利和商標的價值是沒有認證的，特別是臨時使用的專利和商標。 “新公司”將他們的軟件工具算法申請了專利，這是非常積極的，而且讓自己比準備進入同一領(lǐng)域的競爭者領(lǐng)先了好幾步。投資人經(jīng)常使用的一個“經(jīng)驗法則”就是每一項專利可以為公司增加100萬美元的估值。所以專利的價值應(yīng)該加在公司估值里面。

3、所有的負責人和員工的價值。將價值分配到所有需要支付工資的專業(yè)員工身上，他們的技能、為業(yè)務(wù)技術(shù)進行的培訓(xùn)和知識是非常有價值的。在互聯(lián)網(wǎng)鼎盛時期的初創(chuàng)公司，因為有全職專業(yè)的程序員、工程師或設(shè)計師而增加了公司100萬美元的估值，這種情況并不少見?！靶鹿尽贝藭r只有兩位創(chuàng)始人，當然也就沒有這些估值。

4、早期客戶和已有的合同可以為公司增值。公司與每一個客戶的合同關(guān)系需要被貨幣化，即便是那些仍然在談判中的合同。根據(jù)客戶的銷售力度來分配概率，就像是銷售經(jīng)理為推銷員做的定量預(yù)測。正如認購金額一樣，這些合同和客戶會產(chǎn)生定期的收益，不必每次都轉(zhuǎn)售?！靶鹿尽痹谶@方面還沒有。

5、貼現(xiàn)現(xiàn)金流量(DCF)的預(yù)測(收入法)。在金融方面，收入法是使用貨幣時間的價值來對公司進行估值。根據(jù)公司的成熟度和信譽度，初創(chuàng)公司折現(xiàn)率通常是30%到60%?！靶鹿尽比绻A(yù)計在五年內(nèi)收入2500萬美元，40%的折現(xiàn)率，那么公司的凈現(xiàn)值(NPV)或目前的估值約為300萬美元。

6、市盈率倍數(shù)法。如果公司還在賠錢，就不適用這個方法，可以用下面的成本法。否則，公司估值可以將盈利未計利息、稅項、折舊及攤銷前的利潤(EBITDA)乘以一個倍數(shù)。這個倍數(shù)可以參考行業(yè)平均水平。如果沒有這方面的信息，可以乘以5倍。

7、計算關(guān)鍵資產(chǎn)的重置成本(成本法)。成本法通過計算取代關(guān)鍵資產(chǎn)所需的成本來衡量公司當前的凈值。由于“新公司”過去的一年中已開發(fā)了10個在線工具和一個非常不錯的網(wǎng)站，另一家公司如果以傳統(tǒng)的軟件開發(fā)團隊創(chuàng)建類似質(zhì)量的工具和網(wǎng)站需要多少費用呢? 50萬美元的估值可能還夠。

8、看市場規(guī)模和細分市場的增長預(yù)測。如果從分析師那兒得出來的市場更大，經(jīng)濟增長預(yù)測較高，那么你的公司估值越高。這是一個溢價的因素。如果你的公司是輕資產(chǎn)公司，你的目標市場應(yīng)該至少有5億美元的潛在銷售。如果你的公司是個重資產(chǎn)公司，需要大量的物業(yè)，廠房及設(shè)備，那么潛在銷售額要有10億美元。

9、評估直接競爭對手的數(shù)量和進入壁壘。市場的競爭力量對公司的估值也有很大的影響。如果你能顯示出你的公司能大比分領(lǐng)先于競爭對手，你應(yīng)該要求估值的主動權(quán)。在投資界，這個溢價的因素就是所謂的“商譽”(也適用于優(yōu)質(zhì)的管理團隊、競爭對手少、進入門檻高等)。商譽可以很容易地解釋為幾百萬美元的估值。對于“新公司”來說，市場不是新的，但管理團隊是新的，所以我認為公司在這方面的估值也不會太多。

10. 市場法。有一種流行的公司估值方法就是找一個類似公司，看看它最近的估值。這通常被稱為市場法。這與你賣房子時會參考所在地區(qū)其他物業(yè)的出售價格類似。

用以上方法對公司進行估值時，除了最后一條，其他所有項目的估值數(shù)是累加的。對創(chuàng)業(yè)公司做出非常精準的估值是不可能的。

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投資企業(yè)的14種估值方法

天使投資人或投資機構(gòu)在對一個企業(yè)的價值進行評估的時候都會遵循一定的方式或方法，那么投資企業(yè)的估值都有哪些方法呢?下面我們來一一介紹：

1、500萬元上限法

這種方法要求絕對不要投資一個估值超過500萬的初創(chuàng)企業(yè)。由于天使投資家投資時的企業(yè)價值與退出時的企業(yè)價值決定了天使投資家的獲利，當退出時企業(yè)的價值一定的情況下，初始投資時的企業(yè)定價越高，天使投資家的收益就越低，當其超過500萬元時，就很難獲得可觀的利潤。

這種方法好處在于簡單明了，同時確定了一個評估的上限。

2、博克斯法

這種方法是由美國人博克斯首創(chuàng)的，對于初創(chuàng)期的企業(yè)進行價值評估的方法，典型做法是對所投企業(yè)根據(jù)下面的公式來估值：

一個好的創(chuàng)意100萬元

一個好的盈利模式 100萬元

優(yōu)秀的管理團隊00萬-200萬元

優(yōu)秀的董事會100萬元

巨大的產(chǎn)品前景100萬元

加起來，一家初創(chuàng)企業(yè)的價值為100萬元-600萬元。

這種方法的好處是將初創(chuàng)企業(yè)的價值與各種無形資產(chǎn)的聯(lián)系清楚的展現(xiàn)出來，比較簡單易行，通過這種方法得出的企業(yè)價值一般比較合理。

3、三分法

是指在對企業(yè)價值進行評估時，將企業(yè)的價值分成三部分：通常是創(chuàng)業(yè)者，管理層和投資者各1/3，將三者加起來即得到企業(yè)價值。

4、200萬-500萬標準法

許多傳統(tǒng)的天使投資家投資企業(yè)的價值一般為200萬-500萬，這是有合理性的。如果創(chuàng)業(yè)者對企業(yè)要價低于200萬，那么或者是其經(jīng)驗不夠豐富，或者企業(yè)沒有多大發(fā)展前景;如果企業(yè)要價高于500萬，那么由500萬元上限法可知，天使投資家對其投資不劃算。 這種方法簡單易行，效果也不錯。但將定價限在200萬-500萬元，過于絕對。

5、200萬-1000萬網(wǎng)絡(luò)企業(yè)評估法

網(wǎng)絡(luò)企業(yè)發(fā)展迅速，更有可能迅速公開上市，在對網(wǎng)絡(luò)企業(yè)進行評估時，天使投資家不能局限于傳統(tǒng)的評估方法，否則會喪失良好的投資機會?？紤]到網(wǎng)絡(luò)企業(yè)的價值起伏大的特點，即對初創(chuàng)期的企業(yè)價值評估范圍有傳統(tǒng)的200萬-500萬元，增加到200萬-1000萬元。

6、市盈率法

主要是在預(yù)測初創(chuàng)企業(yè)未來收益的基礎(chǔ)上，確定一定的市盈率來評估初創(chuàng)企業(yè)的價值，從而確定投資額。市盈率就是股票價格相當于每股收益的倍數(shù)。

7、實現(xiàn)現(xiàn)金流貼現(xiàn)法

根據(jù)企業(yè)未來的現(xiàn)金流，收益率，算出企業(yè)的現(xiàn)值作為企業(yè)的評估價值。 這種方法的好處是考慮了時間與風險因素。不足之處是天使投資家有有相應(yīng)的財務(wù)知識。并且這種方法對要很晚才能產(chǎn)生正現(xiàn)金流的企業(yè)來說不夠客觀。

8、倍數(shù)法

用企業(yè)的某一關(guān)鍵項目的價值乘以一個按行業(yè)標準確定的倍數(shù)，即得到企業(yè)的價值 。

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9、風險投資家專用評估法

這種方法綜合了倍數(shù)法與實體現(xiàn)金流貼現(xiàn)法兩者的特點。具體做法：

(1)用倍數(shù)法估算出企業(yè)未來一段時間的價值。如5年后價值2500萬。

(2)決定你的年投資收益率，算出你的投資在相應(yīng)年份的價值。如你要求50%的收益率，投資了10萬，5年后的終值就是75.9萬元。

(3)現(xiàn)在用你投資的終值除以企業(yè)5年后的價值就得到你所應(yīng)該擁有的企業(yè)的股份，75.9÷2500=3%

這種方法的好處在于如果對企業(yè)未來價值估算準確，對企業(yè)的評估就很準確，但這知識如果。這種方法的不足之處是比較復(fù)雜，需要較多時間。

10、經(jīng)濟附加值模型

表示一個企業(yè)扣除資本成本后的資本收益，即該企業(yè)的資本收益和資本成本之間的差。站在股東的角度，一個企業(yè)只有在其資本收益超過為獲取該收益所投入的資本的全部成本時才能為企業(yè)的股東帶來收益。 這種估值方法從資本成本，收益的角度來考慮企業(yè)價值，能夠有效體現(xiàn)出天使投資家的資本權(quán)益受益，一次很受職業(yè)評估者的推崇。

11、實質(zhì)CEO法

是指天使投資家通過為企業(yè)提供各種管理等非財務(wù)支持以獲得企業(yè)的一定股權(quán)，這種天使投資家實際丄履行著企業(yè)首席執(zhí)行官的智能，故稱之為實質(zhì)CEO法。

這種方法的好處在于，天使投資家只需要付出時間和精力，沒有任何財務(wù)方面的風險。而且由于持有公司的股份，天使投資家往往被視為與創(chuàng)業(yè)者的利益一致而得到信任。不足之處在于，由于天使投資家對企業(yè)管理介入很深，介入之前，天使投資家應(yīng)對企業(yè)和創(chuàng)業(yè)者做更多的了解工作。

12、創(chuàng)業(yè)企業(yè)顧問法

和實質(zhì)CEO法很相似，不同之處在于天使投資家對企業(yè)介入沒有那么深，提供支持沒有那么多，相應(yīng)的天使投資家所獲得的股權(quán)也較低。

這種方法更適合于企業(yè)尚未有多大發(fā)展，風險比較大時。

13、風險投資前評估法

是一種相對較新的方法，在這種方法中，天使投資家向企業(yè)投入大量資金，卻不立即要求公司的股權(quán)，也不立即要求對公司估值。

這種方法的好處是避免了任何關(guān)于企業(yè)價值、投資條款的談判，不足之處是天使投資家無法確定最終的結(jié)果如何。

這是很多成功天使投資家常用的方法。

14、O.H法

這種方法是由天使投資家OH首先使用的，主要是用于控制型天使投資家，采用這種方法時，天使投資家保證創(chuàng)業(yè)者獲得15%的股份，并保證其不受到稀釋，由于天使投資家占有大部分股權(quán)，但天使投資家要負責所有資金投入。

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這種方法的好處是創(chuàng)業(yè)者可以穩(wěn)穩(wěn)當當獲得15%的股份，而控制型天使投資家則獲得公司的控制權(quán)。不足之處，創(chuàng)業(yè)者由于喪失了對公司控制權(quán)，工作缺乏動力。

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